广发证券发布研报指出，7月4日特朗普正式签署“大美丽”法案，该法案将导致美国财政进一步宽松，短期内对经济增长形成支撑，但可能引发二次通胀风险，推迟美联储降息，加剧市场对财政可持续性担忧。预计大类资产交易叙事将在“经济走弱”、“数据韧性”和“财政风险”间切换。
法案影响分析“大美丽”法案的最终版本相比众议院版本赤字规模扩大，部分细节变化包括删除899条款、提高联邦法定债务上限、上调州和地方税抵扣、收紧医疗白卡申领条件等。法案对美国各行各业长期辐射效应显著，为传统能源、制造、地产、军工、农业等行业带来税赋和补贴优势，同时削减了清洁能源、新能源车、医疗、食品等行业的优惠政策。
法案通过代表美国财政持续超预期扩张，在赤字高企、债务问题引发市场担忧的情况下，当前财政扩张需要降息配合。本轮“财政扩张+降息”与上一轮降息周期不同，面临财政超预期扩张、经济基本面变化、关税影响不确定性、美元信用裂痕等阶段性差异。预计降息交易不会一帆风顺。
资产走势展望在降息周期叠加债务与赤字持续的背景下，美联储决策滞后于现实反馈，大类资产交易叙事将在“经济走弱”、“数据韧性”和“财政风险”间切换。预计美债短期利空，中长期震荡下移；美股短期上行，中长期待基本面与政策效果验证；美元有短期反弹需求，中长期处于通道下行；黄金短期调整需求，中长期上行；石油短期与长期均偏空，取消清洁能源补贴实际影响有限。
资产类别 短期走势 中长期走势 美债 利空 震荡下移 美股 上行 待基本面与政策效果验证 美元 反弹需求 通道下行 黄金 调整需求 上行 石油 偏空 偏空风险提示：地缘政治冲突超预期可能导致全球通胀上行压力超预期；海外通胀及美国经济韧性可能导致全球流动性缓和（美联储降息时点、美债利率下行幅度）低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，可能导致经济复苏乏力及市场风险偏好下挫。
