特朗普政府持有的美国企业股权规模，已达到经济危机或战争时期之外前所未有的水平 。

其政府已对至少10家企业持股或达成持股协议 ，其中多数为上市公司。1月底，特朗普政府宣布最新一笔投资对象为美国稀土公司（USA Rare Earth）
。

民主党过去也曾考虑对美国行业持股
，但特朗普政府的做法，对相关企业及其所在的更广泛市场均构成风险。

卡托研究所国际贸易律师斯科特·林西科姆表示：“这对初创企业和新进入者构成无形壁垒 。明知主要竞争对手有美国政府撑腰 ，谁还愿意进入这个市场？ ”

多数投资投向美国稀土、MP Materials等小型关键矿产企业
，但也包括美国钢铁 、英特尔等大型工业与科技企业
。

商务部长霍华德·卢特尼克、内政部长道格·伯格姆等政府高官辩称，政府投资战略行业 ，是为了减少半导体领域对台湾地区
、关键矿产领域对中国的依赖。

拜登政府时期国际经济高级主管彼得·哈雷尔称
，历史上美国仅在救助时持股，且默认投资是临时的 ，待企业财务恢复后政府会退出 。

例如
，奥巴马政府2008年金融危机期间入股通用汽车，罗斯福政府大萧条时期入股银行业
。

但林西科姆认为 ，特朗普政府似乎在进行无明确退出期限的持股
，这开创了先例，未来民主党总统可能效仿 ，直接投资风能、太阳能等偏好行业。

“我尚未看到需要持股的清晰 、连贯理由 。”他表示，贷款
、政府合同等不涉及所有权的联邦支持手段已广泛存在
。

美国入股英特尔后
，卢特尼克对CNBC称，特朗普希望政府向企业注资时 ，美国纳税人能获益。

但哈雷尔与林西科姆均指出
，政府做法给相关企业带来政治、法律与经营风险，也引发潜在利益冲突担忧 。CNBC已联系白宫寻求置评
。

*政治与法律风险*

特朗普政府的做法 ，与共和党传统上推崇自由市场 、抨击政府干预的意识形态大幅背离
，而民主党历来更支持产业政策与市场干预。

例如，参议员伯尼·桑德斯
、伊丽莎白·沃伦曾对拜登《芯片与科学法案》提出修正案 ，允许政府对接受联邦资金的半导体企业持股
，该修正案最终在参议院未获通过 。

民主党还倡导设立国家基础设施开发银行，2021年至少一项相关提案允许政府对基建项目持股 ，拜登也曾考虑设立主权财富基金。

这些做法均需国会立法
，但哈雷尔称，特朗普政府投资的法律依据处于灰色地带 ，其逻辑似乎是“法律未明确禁止，且企业同意即可持股
”
。

法律依据不明确
，使企业易遭竞争对手起诉，若华盛顿政权更迭 ，还可能面临政治审查。

“如果民主党11月夺回国会一院或两院
，这些企业的CEO们将被传唤至委员会，就交易进展接受质询 。”他称
。

MP Materials等企业已在SEC文件中承认此类风险。五角大楼与MP的协议除持股外 ，还包含价格下限与包销协议 。

MP警示投资者
，公司可能面临“政府审计、调查 、国会审查 ”及“利益冲突问询
”，还提示交易存在“诉讼风险” ，且易受“联邦政府换届及相关行政
、立法优先级变化 ”影响
。

哈雷尔称
，国会未设定明确护栏，以减少特朗普政府做法中的潜在利益冲突与偏袒风险 ，例如政府可能在许可、合同等领域偏袒持股企业。

美国稀土公司与政府交易的条件之一
，是至少募资5亿美元私人资金，卢特尼克的前公司坎托·菲茨杰拉德牵头此次融资 。卢特尼克入阁后已辞去该公司职务 ，并将股份转给子女
。

*资本错配风险*

哈雷尔称，持股还引发疑问：政府能否准确押注长期成功的企业与技术。

林西科姆称
，错误押注会导致资本流向竞争力较弱的企业，投资者已开始猜测政府下一步投资对象 。

“这就是纯粹的资本错配
。
”他称。

他还表示 ，经营决策可能政治化
，大企业可能为讨好政府，选择与政府支持的企业合作 。

以美国钢铁为例 ，联邦政府持有“黄金股”（治理权股份）而非经济权益。去年9月
，白宫介入阻止美国钢铁关闭伊利诺伊州格兰尼特城工厂
。

“最糟糕的情况是，华盛顿政客基于政治考量 ，而非企业长期健康
，指导重要经营决策。 ”林西科姆称 。

美国稀土公司CEO芭芭拉·亨普顿1月接受CNBC采访时称，政府持股是“经济权益
”而非“治理权益”
。卢特尼克去年8月对CNBC称 ，英特尔股份为无投票权 、不包含治理权。

“政府或许没有正式投票权 。 ”林西科姆谈及政府持股时称
，“但他们有电话，能随时致电 ，有能力影响决策，只是这些影响不会体现在文件或代理投票中
。
”

哈雷尔与林西科姆均称
，民主党总统可能迫使政府持股企业推行激进政策，如限薪
、强制使用工会劳工等。

*企业集体沉默*

企业高管几乎未公开批评特朗普政府持股行为 。城堡证券CEO肯·格里芬上周称 ，部分高管私下反对这种干预主义做法
。

“当美国政府以带有偏袒色彩的方式介入企业界
，我认识的多数CEO都觉得极其反感。”格里芬上周二对《华尔街日报》称 。

政府持股规模可能继续扩大
。卢特尼克去年8月对CNBC称，五角大楼正考虑入股洛克希德·马丁等大型防务企业。特朗普1月称 ，在防务企业加速军工生产前
，他“绝不允许 ”其分红或股票回购 。

美国入股英特尔前，特朗普曾称CEO陈立武“高度利益冲突” ，并因其与中企关联要求其辞职
，言论引发英特尔股价短暂下跌。林西科姆称，其他企业高管可能担心触怒政府遭惩罚
。

“对股东而言 ，最好的结果就是保持沉默。
”他称 。